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在低利率时代,财富如何“不像山一样移动”

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“低利率的全球环境可能不会在一两年内结束。我们需要做好打持久战的准备,与低利率时代长期共存”,对于当前全球利率走势,中信信托上海财富中心总经理赵志民做出了这样的判断。

7月1日中国商报触角学院举办“2020财富公开课”?》一方面,赵志民提出信托兼具法律属性和金融属性。对于投资者,尤其是高净值人士来说,一方面,信托可以作为基础法律框架,实现对财富的隔离和保护。另一方面,对信托产品进行战略选择,配置资产,实现财富保值增值。

赵志民说:“在低利率时代,借助信托财富隔离保护和财富保值增值能力,可以保护投资者的财富生活。

低利率时代的长期共生

在宏观政策方面,赵志民表示,全球央行的放松将导致市场利率向自然利率转变,导致零利率和负利率。但是,信贷扩张对经济的支撑是不可持续的,特别是4-6个季度以后,债务偿还压力将非常大,甚至可能带来一些违约风波。

“2020年下半年将以财政政策刺激为主。在财政扩张政策下,风险溢价将下降,信贷基础将减少,自然利率将上升。”赵志民进一步说。

根据“两会2020年政府工作报告”,今年计划安排地方政府专项债券3.75万亿元,比去年增加1.6万亿元。同时,今年计划赤字率达到3.6%以上,财政赤字规模比去年增加1万亿元,发行10万亿元专项防疫国债。

“未来政府债务应该还清什么?”赵志民认为,绝对不是赤字货币化。财政资金最终要依靠技术进步和技术创新来带动社会进步,缓解未来的财政压力,比如新建基础设施建设和科技型企业。

那么,在低利率时代,如何进行大类资产配置呢?赵志民指出,现金管理和固定收益产品是任何投资者的第一块基石。第二类是贵金属资产,但黄金目前处于历史高位。当大宗商品大幅下跌,黄金大幅下跌时,可能是进入的更好时机。与此同时,白银仍处于较低水平。金银比的历史平均水平不足60倍,而目前则超过90倍。白银可能比黄金有更多的机会。第三类是股票市场,将有良好的投资和配置机会。不过,我们需要注意疫情对行业的差异化影响。一些成长性行业和个股的估值确实比较高。

赵志民还指出,未来金融技术将给现有的资产配置理论和策略带来深刻变革。”未来金融技术发展到一定阶段,机器会比你更了解你”,赵志民说,目前,一些金融机构已经开始探索综合应用数据、算法和计算能力,如综合宏观数据、行业数据、财务报告数据等,用户特征数据、交易数据、LBS数据、搜索数据、舆情数据等大数据。通过机器学习、NLP、区块链分布式构造等方法,建立数据模型和连续优化模型,形成每个客户的投资决策。

信托公司的五大能力

回归信托的本源,信托是金融体系中不可或缺的组成部分,具有法律制度和金融产业两大属性。在《信托法》的指导下,信托可以实现三大基本功能:隔离与保护、继承与公益、保值增值。 对此,赵志民指出,信托公司有五大能力谱系。

首先,信托公司具有独特的服务信托功能,包括家庭信托、慈善信托、保险信托,以及监护支持、股权激励、年金等民事信托。

其次,信托公司作为“非标之王”,在固定收益尤其是非标收益方面具有明显优势。信托公司非规范规范业务的发展,投行业务与资产管理业务的联动,对实体经济的支撑起到了非常积极的作用。

再次是近年来,信托公司积极部署股权投资,将独立投资管理与外部投资管理相结合,与证券公司、公募基金、私募基金等建立合作制度,不断发展自身的股权投资能力,推出TOF/mom、指数增强、衍生品、企业年金、递延薪酬、专户管理等金融产品。在另类投资方面,信托公司具有较强的PE/VC、一级市场投融资服务、股债结合服务、海外投资布局个性化服务体系。

此外,基于信托这一独特的法律框架,信托可以实现对高净值人群各种潜在风险的隔离和保护,如个人问题、婚姻家庭问题、继承问题、企业经营问题、刑事和诉讼相关问题、资产管理能力问题、税收流失等在财富管理和继承过程中,这些问题是无法避免的。如果不安排财富“裸奔”,稍有差错就会回到“解放前”。

最后,基于信托的金融属性,信托可以为投资者保值增值。目前,信托产品体系主要分为现金管理、固定收益、股权投资、境外投资和另类投资四大类。

选择信托的几种策略

近期,市场上不时出现信托产品延期兑付和违约的信息。”金融机构都存在经营风险。金融机构不可能不碰风险,不踩雷项目”,赵志民指出,当前经济总体低迷,一方面投资者需要更加关注未来四到六个季度融资主体的还款压力,他们应该关注信托公司的风险应对能力。

那么,作为投资者,如何选择信托产品,如何进行战略选择呢?对此,赵志民给出几点建议。

首先,应该考虑信托公司。关注股东背景、监管评级、组织架构、管理风格、风控文化与能力、资产管理规模、财务指标稳定性等。

二是注重产品的收益特性。明确投资的产品是固定收益产品、浮动收益产品、固定收益+策略产品和净值产品。有投资者认为,它们都是持牌金融机构发行的固定收益产品,只看收益水平。这是个误会。 第三,我们需要关注到期日和流动性。在利率下行初期,我们可以选择延长期限,配置一些两年期产品,锁定两年期相对较高的收益率。当某些产品的利率趋向于高流动性时,它就倾向于配置高利率的产品。

四是注重规模考虑。对于非标资产,需要考虑单个非标债务产品规模不宜过大,且应与融资主体的还款能力相匹配,否则到期还款压力较大,可能出现问题。对于标准化产品来说,太小不好,但不是越大越好。我们需要考虑很多因素,比如什么样的战略,管理战略的能力有多大,管理能力如何。

第五,取决于信托产品的投资范围、标的资产、融资主体或管理人的资质。以城市投资信托产品为例,首先要选择区域,关注区域经济形势、政府可支配金融和债务状况,以及融资主体资格、主营业务、融资能力、风险缓释措施等,等对于股权标准化资产,投资者需要关注管理人、投资范围和投资策略,如管理人细分领域的专业程度、投资研究能力、交易能力、历史业绩、退市等情况。

“不同资产的风险管理是不同的”,例如,赵志民关注的是非标资产在编制财务报表后的风险管理。股权标准化资产的风险管理是一种风险分散策略。例如,ETF指数投资是最简单的风险分散。

赵志民最后指出,资产管理和财富管理是一个长期的过程。做得好就是乘风破浪,不做好就是制造风浪。在市场的大起大落中,要正确识别各种困难,做出平衡的选择,才能实现财富的保值增值。

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